Проведение оценки эффективности Тот факт, что программа обучения пришлась по душе торговым сотрудникам и они хорошо усвоили изложенный материал, еще не говорит о ее эффективности. Для всесторонней оценки результатов необходимо провести анализ конкретных показателей.

19.4.4. Другие методы закупок для стимулирования инноваций До сих пор мы обсуждали, как стимулировать инновации и R&D посредством различных закупочных инструментов. В этом разделе мы описываем некоторые закупочные инициативы, продвигаемые правительствами

Методы стимулирования инноваций Данные исследований подтверждают, что любая организация способна проявлять в своей деятельности творческие подходы. Но творчество должно поощряться корпоративной культурой и развиваться менеджерами. Одной из компаний, в которых так и

Оценка эффективности инноваций занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в инновационном бизнесе. Теория и практика инновационных расчетов имеет в своем арсенале множество разнообразных методов и практических приемов оценки реальных проектов.

На всех стадиях реализации инновационного проекта большое внимание уделяется определению затрат (инвестиций) и результатов. Затраты, осуществляемые участниками инновационного проекта, подразделяются на первоначальные (единовременные, или капиталообразующие, инвестиции), текущие и ликвидационные. Для их оценки могут использоваться базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены .

Под базисными понимаются цены, сложившиеся в народном хозяйстве на определенный момент времени t б. Базисная цена на любую продукцию или ресурсы считается неизменной в течение всего расчетного периода. Измерение эффективности проекта в базисных ценах производится, как правило, на стадии технико-экономических исследований инновационных и инвестиционных возможностей. На стадии технико-экономического обоснования (ТЭО) инновационного проекта обязательным является расчет эффективности в прогнозных и расчетных ценах. Прогнозная цена Ц(t ) продукции или ресурса в конце t -го шага расчета (например, t -го года) определяется по формуле

Ц(t ) = Ц(б) ´ J (t , t н),

где Ц(б) ¾ базисная цена продукции или ресурса;

J (t , t н) ¾ коэффициент (индекс) изменения цен продукции или ресурсов соответствующей группы в конце t -го шага по отношению к начальному моменту расчета (в котором известны цены).

Расчетные цены используются для вычисления интегральных показателей эффективности, если текущие значения затрат и результатов выражаются в прогнозных ценах. Это необходимо, чтобы обеспечить сравнимость результатов, полученных при различных уровнях инфляции. Расчетные цены получаются путем введения дефлирующего множителя, соответствующего индексу общей инфляции.

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инновационного проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого является горизонтом расчета .

Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета. Шагом расчета при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть: месяц, квартал или год.

Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников. В практике рыночных отношений различаются следующие показатели эффективности инновационного проекта.

1. Показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников.

2. Показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией инновационного проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов его участников и допускающие их денежную оценку.

3. Показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для бюджетов разного уровня ¾ государственного, регионального, местного.

В процессе разработки проекта производится оценка его социальных и экологических последствий, а также затрат, связанных с социальными мероприятиями и охраной окружающей среды.

Прежде всего при оценке эффективности инновационного проекта необходимо создать модель финансовых потоков, связанных с реализацией проекта, т. е. определить коммерческую (финансовую) эффективность проекта.

Коммерческая эффективность инновационного проекта определяется соотношением затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности, и может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных его участников согласно их долевому участию в проекте. Определение коммерческой эффективности инновационного проекта состоит в определении и анализе потока и сальдо реальных денежных средств на различные периоды. При этом рассматриваются и учитываются три вида деятельности инвестора: инвестиционная, финансовая и операционная. В рамках каждого вида деятельности происходит приток и отток денежных средств. Потоком реальных денег называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности на рассматриваемый период осуществления проекта (на каждом шаге расчета). Сальдо реальных денег ¾ это разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности.

При расчете потоков реальных денег следует иметь в виду принципиальное отличие понятий притоков и оттоков реальных денег от понятий расходов и доходов. Существуют определенные номинально денежные расходы, такие как обесценение активов и амортизация основных средств, которые уменьшают чистый доход, но не влияют на поток реальных денег, так как номинально денежные расходы не предполагают операций по перечислению денежных сумм. Все расходы вычитаются из доходов и влияют на сумму чистой прибыли, но не при всех расходах требуется реальный перевод денег. Такие расходы не влияют на поток реальных денег. С другой стороны, не все денежные выплаты (влияющие на поток реальных денег) фиксируются как расходы. Например, покупка товарно-материальных запасов или имущества связана с оттоком реальных денег, но не является расходом.

Сальдо реальных денежных ресурсов на t -й период осуществления инновационного проекта Д t определяется как сумма текущих сальдо за этот период d t :

Текущее сальдо реальных денежных ресурсов на t -м шаге равно сумме потоков средств на этом шаге от всех видов деятельности:

На стадии ликвидации объекта в текущее сальдо денежных средств также включается чистая ликвидационная стоимость объекта. Необходимым критерием принятия инновационного проекта является положительное сальдо в любом временном интервале, где конкретный инвестор осуществляет затраты или получает доходы. Отрицательная величина сальдо накопленных реальных денежных средств свидетельствует о необходимости привлечения инвестором дополнительных собственных или заемных средств и отражения этих средств в расчете эффективности.

Для дополнительной оценки коммерческой (финансовой) эффективности инновационных проектов может рассчитываться также срок полного погашения задолженности и доля участника инновационного проекта в общем объеме инвестиций. Срок полного погашения задолженности определяется в случаях, когда для реализации инновационного проекта привлекаются кредитные и заемные средства. Проект считается приемлемым тогда, когда срок полного погашения задолженности по кредиту согласно расчетам удовлетворяет требованиям, предъявляемым кредитующим банком. Потребность в заемных средствах при этом определяется по минимальному из годовых значений сальдо реальных денег. Доля участника инновационного проекта в общем объеме инвестиций определяется как отношение интегральных дисконтированных затрат участника к суммарному дисконтированному общему объему инвестиций по проекту.

Следующим шагом при оценке эффективности проекта является расчет его экономической эффективности . Все методы, используемые при оценке эффективности инновационных проектов можно разделить на две группы: простые (статические) методы и динамические , использующие концепцию дисконтирования.

Традиционные (простые) методы оценки экономической эффективности инновационных проектов, такие как срок окупаемости и простая (годовая) норма прибыли, известны давно и широко использовались в отечественной и зарубежной практике еще до того, как всеобщее признание получила концепция, основанная на дисконтировании денежных поступлений. Доступность для понимания и относительная простота расчетов сделали их популярными даже среди работников, не обладающих специальной экономической подготовкой.

Метод определения простого срока окупаемости (РВ ) заключается в определении необходимого для возмещения инвестиций периода времени (англ. pay back), за который ожидается возврат вложенных средств за счет доходов, полученных от реализации инновационного проекта. Более точно под сроком окупаемости понимается минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Известны два подхода к расчету срока окупаемости. Первый заключается в том, что сумма первоначальных инвестиций делится на величину годовых (лучше среднегодовых) поступлений. Его применяют в случаях, когда денежные поступления равны по годам. Второй подход расчета срока окупаемости предполагает нахождение величины денежных поступлений (дохода) от реализации инновационного проекта нарастающим итогом, т. е. как кумулятивной величины.

Основные преимущества этого метода (кроме простоты понимания и расчетов) ¾ определенность суммы начальных инвестиций, возможность ранжирования проектов по срокам окупаемости, а следовательно, и по степени риска, так как чем короче период возврата средств, тем больше денежные потоки в первые годы реализации инновационного проекта, а значит, лучше условия для поддержания ликвидности предприятия (фирмы).

К недостаткам метода окупаемости следует отнести то, что он игнорирует период освоения проекта (период проектирования и строительства), отдачу от вложенного капитала, т. е. не оценивает его прибыльность, а также не учитывает различий в цене денег во времени и денежные поступления после окончания возврата инвестиций. Иными словами, этот показатель не учитывает весь период функционирования проекта и, следовательно, на него не влияют доходы, полученные за пределами срока окупаемости. Однако недоучет различий цены денег во времени (лага времени) легко устраним. Для этого необходимо лишь рассчитать каждое из слагаемых кумулятивной суммы денежных доходов с использованием коэффициента дисконтирования.

Метод расчета средней нормы прибыли на инвестиции (англ. average rate of return, ARR), или расчетной нормы прибыли (англ. accounting rate of return, ARR), иногда его называют и методом бухгалтерской доходности инвестиций (англ. return on investment), основан на использовании бухгалтерского показателя ¾ прибыли. Определяется он отношением средней величины прибыли, полученной по бухгалтерской отчетности, к средней величине инвестиций. При этом расчет может осуществляться на основе прибыли (дохода) П без учета выплаты процентных и налоговых платежей (англ. earnings before interest and tax) или дохода после налоговых, но до процентных платежей, равного произведению прибыли и разности между единицей и ставкой налогообложения Н: П ´ (1 - Н). Чаще используется величина прибыли после налогообложения (чистая прибыль), так как она лучше характеризует ту выгоду, которую получат владельцы предприятия и инвесторы.

Что же касается величины инвестиций, по отношению к которой находят рентабельность, то ее определяют как среднюю между стоимостью активов на начало и конец расчетного периода:

НП = 100 ´ П ´ (1 - Н) / [(С а.н + С а.к) / 2],

где НП ¾ норма прибыли.

Метод простой (средней, расчетной) нормы прибыли имеет ряд достоинств. Это прежде всего простота и очевидность расчетов, удобство пользования в системе материального поощрения, непосредственная связь с показателями принятого учета и анализа. Вместе с тем он имеет и серьезные недостатки. Например, возникает вопрос, какой год принимать в расчетах. Поскольку используются ежегодные данные, трудно, а иногда и невозможно выбрать год, наиболее характерный для проекта. Все они могут различаться по уровню производства, прибыли, процентным ставкам и другим показателям. Кроме того, отдельные годы могут быть льготными по налогообложению. Этот недостаток, являющийся следствием статичности простой нормы прибыли, можно попытаться устранить путем расчета прибыльности (рентабельности) проекта по каждому году. Однако и после этого основной недостаток остается, так как не учитывается распределение во времени чистого потока и оттока (прихода и расхода) капитала в течение срока эксплуатации объекта инвестиций. Возникает ситуация, когда прибыль, полученная в начальный период, предпочтительнее прибыли, полученной в более поздние годы, и тогда трудно сделать выбор между двумя альтернативными вариантами, если они имеют различную рентабельность в течение целого ряда лет.

В таком случае недостаточно иметь только ежегодные расчеты рентабельности. Необходимо также определять и общую прибыльность проекта, что возможно лишь с помощью дисконтирования средств. Поэтому данный метод для расчета рентабельности общих инновационных затрат целесообразно использовать в случае, если прогнозируется, что в течение всего срока функционирования инновационного проекта валовая продукция будет примерно одинаковой, а налоговая и кредитная системы (политика) не претерпят существенных изменений.

Для устранения всех вышеназванных недостатков целесообразно применять вторую группу методов оценки экономической эффективности инновационных проектов, использующих концепцию дисконтирования . Дисконтирование ¾ соизмерение разновременных показателей путем приведения их к ценности в начальном периоде. Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта (ставка дисконта) (Е ), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал. Технически приведение к базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющих место на t -м шаге расчета реализаций проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования а t , определяемый для постоянной нормы дисконта:

где t ¾ номер шага расчета (t = 1, 2,…, T );

T ¾ горизонт расчета.

Если же норма дисконта меняется во времени и на t -м шаге расчета равна Et , то коэффициент дисконтирования:

а 0 =1 и а t =при t >0.

Ключевым параметром для применения группы динамических методов является величина нормы дисконта. Ставка дисконта играет роль фактора, обобщенно характеризующего влияние макроэкономической среды и конъюнктуру финансового рынка. Она определяется уровнями доходности, преобладающими на рынке капиталов.

Неопределенность будущих денежных потоков ¾ одна из основных проблем при выборе ставки дисконта в процессе привлечения средств под инвестиционные проекты. Если будущий поток денежных средств абсолютно надежен, ставка дисконтирования равна ставке процента по банковским депозитам или по высоконадежным ценным бумагам, таким как государственные инвестиции и вложения в государственные ценные бумаги. Такая ставка носит название безрисковой ставки дохода. Когда спрогнозировать будущие поступления сложно или невозможно, а объем будущего потока денежных средств точно не известен, его следует дисконтировать по ожидаемой ставке доходности ценных бумаг с примерно равным риском. При этом возникает задача определения ставки дисконта, которая могла бы учесть влияние риска на эффективность инновационного проекта, по сравнению со ставкой дисконта, соответствующей доходности альтернативных вложений, приносящих определенный доход гарантированно (с минимально возможным риском).

Если будущий поток денежных средств сопряжен с риском, то обычно дисконтируют его прогнозируемую величину по скорректированной на риск ставке дисконта. Увеличение ставки дисконта называется «премией за риск» для инвесторов; для получателей инвестиций эту надбавку можно назвать «платой за риск». Таким образом, отклонение ставки дисконта от «безрискового» уровня ставки дисконта может характеризовать степень риска инновационного проекта для инвесторов ¾ чем больше эта разность, тем выше уровень риска.

В теории инновационного анализа существует несколько методов оценки ставки дисконта. Наиболее распространенными являются: модель оценки капитальных активов (Capital Assets Pricing Model ¾ CAPM); кумулятивная модель.

Сравнение различных инновационных проектов (или вариантов проекта) малого бизнеса и выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием различных показателей, к которым относятся следующие:

● чистый дисконтированный доход или интегральный эффект;

● индекс доходности;

● внутренняя норма доходности;

● срок окупаемости;

● другие показатели, отражающие интересы участников или специфику проекта.

Метод оценки эффективности инновационных проектов основан на определении чистого приведенного дохода (NPV ¾ от англ. net present value), на который может увеличиться ценность (стоимость) предприятия (фирмы, объекта) в результате реализации проекта. Чистая текущая стоимость¾ это стоимость, полученная путем дисконтирования отдельно на каждый временной период разности всех оттоков и притоков доходов и расходов, накапливающихся за весь период функционирования объекта инвестирования при фиксированной, заранее определенной процентной ставке (норме процента). Таким образом, чистая текущая стоимость характеризуется рассредоточенными по периодам времени затратами и доходами, а поэтому для правильной оценки альтернативных вариантов инвестиций учитывают стоимость денег во времени. В реальных условиях приходится делать поправку еще и на риск, но в данном случае рассматриваются варианты, когда денежные оттоки и притоки, стоимость денег во времени известны с полной определенностью (свободны от риска). Принято и ограничение, заключающееся в нулевом налогообложении. Считается, что при отсутствии налогов чистую текущую стоимость инновационного проекта можно определить как максимальную сумму, которую может заплатить предприятие (фирма, предприниматель) за возможность инвестировать капитал без ухудшения своего финансового положения.

Метод оценки эффективности инновационных проектов по их чистой текущей стоимости построен на предположении, что представляется возможным определить приемлемую ставку дисконтирования для определения текущей стоимости эквивалентов будущих доходов. Если чистая текущая стоимость больше или равна нулю (положительная), проект может приниматься к осуществлению, меньше нуля (отрицательная) ¾ его, как правило, отклоняют. Формулу для расчета чистой текущей стоимости (NPV ) можно представить в следующем виде:

где CF IF ¾ денежный приток в период t ;

CF OF ¾ денежный отток в период t ;

Е ¾ ставка дисконтирования;

T ¾ срок реализации проекта (срок жизни проекта).

Если капиталовложения являются разовой операцией, т. е. представляют собой денежный отток в период 0, то формулу расчета NPV можно записать в следующем виде:

где CF (от англ. cash flow) ¾ чистый поток реальных денег в конце t -го года;

t ¾ периоды реализации инновационного проекта, включая этап строительства (t = 0, 1, 2, ..., Т );

Е ¾ ставка дисконтирования;

К 0 ¾ первоначальные инвестиции.

Следует иметь в виду, что чистый поток поступлений (cash flow) никоим образом не связан с движением наличных денежных средств и обозначает другую величину, а именно: чистый денежный результат коммерческой деятельности предприятия.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов , то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

В расчетах вместо годового интервала могут использоваться и более короткие временные интервалы ¾ месяц, квартал, полугодие.

Расчет с помощью приведенных формул вручную достаточно трудоемок, поэтому для удобства применения этого и других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные статистические таблицы, в которых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т. п. в зависимости от временного интервала и значения коэффициента дисконтирования.

Широкое использование метода чистой текущей стоимости (дисконтированного дохода) обусловлено его преимуществами по сравнению с другими методами оценки эффективности проектов, поскольку он учитывает весь срок функционирования проекта и график потока наличности. Метод обладает достаточной устойчивостью при разных комбинациях исходных условий, позволяя находить экономически рациональное решение и получать наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования (его конечный эффект в абсолютной форме).

Его недостатки: ставка процента (дисконтная ставка) обычно принимается неизменной для всего инновационного периода (периода действия проекта), трудно определить соответствующий коэффициент дисконтирования и невозможно точно рассчитать рентабельность проекта. Считается, что по этим причинам предприниматели не всегда правильно оценивают преимущества этого метода, так как традиционно мыслят категорией нормы окупаемости капитала. Использование метода чистой текущей стоимости дает ответ на вопрос, способствует ли анализируемый вариант инвестирования увеличению финансов фирмы или богатства инвестора, но не говорит об относительной величине такого увеличения. Для восполнения этого недостатка пользуются методом расчета рентабельности инвестиций и внутренней нормы доходности. Внутренняя норма прибыли (доходности) ¾ это норма доходности, при которой дисконтированная стоимость притоков наличности (реальных денег) равна дисконтированной стоимости оттоков, т. е. коэффициент, при котором дисконтированная стоимость чистых поступлений от инновационного проекта равна дисконтированной стоимости инвестиций, а величина чистой текущей стоимости (чистого дисконтированного дохода) ¾ нулю. Для ее расчета используют те же методы (формулы), что и для чистой текущей стоимости, но вместо дисконтирования потоков наличности при заданной минимальной норме процента определяют такую ее величину, при которой чистая текущая стоимость равна нулю.

Эта норма (коэффициент) и есть внутренняя норма прибыли (англ. internal rate of return, IRR). В экономической литературе внутренняя норма прибыли известна и как внутренняя норма доходности, или рентабельности, коэффициент окупаемости, или эффективности, а также предельная эффективность капитальных вложений, или метод определения доходности дисконтирования денежных поступлений. Метод внутренней нормы прибыли, как и метод чистой текущей стоимости, использует концепцию дисконтирования стоимости. Он сводится к нахождению такой ставки дисконтирования, при которой текущая стоимость ожидаемых от проекта доходов будет равна текущей стоимости необходимых инвестиций. Ее вычисление осуществляется на компьютере со специальной программой или на финансовом калькуляторе. В обычных условиях ее определяют так называемым итеративным способом. Таким образом, если ставка дисконтирования по анализируемому инвестиционному проекту больше процентов на капитал, то его чистая текущая стоимость (или сальдо приведенных затрат и поступлений) больше нуля и проект признается эффективным. Если же эта ставка меньше процента на капитал, то проект признается невыгодным и его NPV также равна нулю и эффективность инновационного проекта минимальна. Иными словами, требуется найти величину ставки дисконта (процента дисконтирования, процента на капитал), при которой бы чистая текущая стоимость была равна нулю.

Внутренняя норма прибыли позволяет найти граничное значение ставки процента, разделяющее инвестиции на приемлемые и невыгодные. Для этого IRR сравнивают с уровнем окупаемости вложений, который инвестор выбрал для себя в качестве стандартного с учетом цены полученного для инвестирования капитала и желаемого уровня прибыльности при его использовании. Этот стандартный уровень желаемой прибыльности инвестиций называют барьерным коэффициентом HR (англ. hurdle rate). Если IRR > HR , проект приемлем, если IRR < HR ¾ неприемлем, а при IRR = HR можно принимать любое решение.

Показатель внутренней нормы прибыли может служить и основой для ранжирования инновационных проектов по степени их выгодности, но при тождественности основных исходных параметров сравниваемых проектов: одинаковой продолжительности осуществления проектов, одинаковых уровнях риска, равной сумме инвестиций и примерно равных суммах ежегодных доходов (по годам функционирования объекта инвестиций). Чем больше внутренняя норма прибыли превышает принятый инвестором (фирмой) барьерный коэффициент, тем больше запас прочности проекта и тем меньше риск ошибки при оценке величин будущих денежных поступлений.

Метод внутренней нормы прибыли рекомендуется использовать с осторожностью и при наличии двух или более исключающих друг друга проектов (взаимоисключающими являются проекты, если принятие одного из них означает отклонение другого). Проблема здесь не в принятии или отклонении проекта, а в том, какую из двух осуществляемых альтернатив нужно выбрать. Таким образом, метод внутренней нормы прибыли можно использовать и для выбора между несколькими инвестиционными проектами при условии, что во всех будущих периодах будет одна и та же стоимость денег. Считается, что если метод используется правильно, то он приведет к такому же решению, что и чистая текущая стоимость. Однако правила использования этого метода могут оказаться сложными.

К рассмотрению обычно принимаются проекты, имеющие положительное значение чистой текущей стоимости, так как в этом случае отдача от него будет превышать вложенный капитал. Это обстоятельство можно выразить и через ставку дисконта, для чего находят ее значение, при котором отдача на капитал равна величине вложенных средств, а чистая текущая стоимость равна нулю. В случае, если инвестиции осуществляются только за счет привлеченных средств и при этом показатель внутренней нормы прибыли равен ставке за пользование кредитом, то полученный доход лишь окупает вложенные средства, т. е. инвестор не получает прибыли.

Если разность между показателем внутренней прибыли и ставкой процента положительна, а внутренняя норма прибыли выше ставки процента, то инвестиционная деятельность признается эффективной (доходной), и, наоборот, если внутренняя норма прибыли меньше, чем процентная ставка, под которую получен кредит, то инвестиции считаются убыточными. Принимаются к реализации инвестиционные проекты, имеющие значение NPV не ниже ставки доходности при предполагаемом альтернативном использовании капитала. Таким образом, путем сравнения показателя внутренней нормы прибыли (доходности) и процентной ставки устанавливают прибыльность или, наоборот, убыточность инвестиционной деятельности.

Показатель рентабельности инвестиций PI(англ. profitability index), принятый для оценки эффективности инвестиций, представляет собой отношение приведенных доходов к приведенным на ту же дату инвестиционным расходам. Он позволяет определить, в какой мере возрастают средства инвестора (фирмы) в расчете на 1 ден. ед. инвестиций. Его расчет можно выполнить по формуле:

где К 0 ¾ первоначальные инвестиции;

CF t ¾ денежные поступления в t -м году, которые ожидается получить благодаря этим инвестициям.

Если предполагаются длительные затраты и длительная отдача, формула для определения PI примет вид:

где K t ¾ инвестиции в t -м году.

Показатель рентабельности инвестиций иногда называют коэффициентом «доход ¾ издержки» (англ. benefit ¾ cost ratio, BCR). Из формулы видно, что в ней сравниваются две части чистой текущей стоимости ¾ доходная и инвестиционная. Если при некоторой норме дисконта рентабельность проекта равна единице (100%), это означает, что приведенные доходы равны приведенным инвестиционным издержкам и чистый приведенный дисконтированный доход равен нулю. Следовательно, норма дисконта является внутренней нормой прибыли (доходности). При норме дисконта, меньшей внутренней нормы окупаемости, рентабельность будет больше единицы. Таким образом, превышение над единицей показателя рентабельности проекта означает некоторую его дополнительную доходность при данной ставке процента. Показатель рентабельности меньше единицы означает неэффективность проекта.

Несмотря на кажущуюся простоту, проблема определения рентабельности инновационных проектов связана с определенными трудностями, особенно когда инвестиции осуществляются не сразу единой суммой, а по частям на протяжении нескольких лет (периодов). Показатель рентабельности инвестиций (индекс прибыльности, доходности) отличается от используемого ранее коэффициента эффективности капитальных вложений тем, что в качестве дохода здесь выступает денежный поток, приведенный в процессе оценки к текущей стоимости. Индекс используют не только для сравнительной оценки, но и в качестве критерия при принятии проекта к реализации. Сравнительная оценка инновационных проектов по показателю рентабельности инвестиций и чистой текущей стоимости показывает, что с ростом абсолютного значения NPV возрастает и рентабельность, и наоборот. Если значение индекса прибыльности меньше или равно единице, проект должен быть отвергнут, так как не принесет дополнительной выгоды. При NPV = 0 индекс прибыльности всегда будет равен единице. Поэтому при принятии решения о целесообразности реализации проекта может быть использован один из этих показателей, а в случае сравнительной оценки ¾ оба, так как они позволяют оценить проект с разных сторон.

Для всех рассмотренных методов оценки эффективности инновационных проектов, основанных на использовании концепции дисконтирования, общим является отсутствие в них непосредственной оценки распределения притоков и оттоков реальных денег по всему горизонту планирования инвестиций (увеличивающихся, уменьшающихся, постоянных или изменяющихся денежных потоков). Поэтому при их использовании рекомендуется учитывать финансовые цели и критерии решений инвесторов. Это может быть особенно важно, если невозможно решить, с помощью какого из методов следует сделать выбор.

Сравнительная характеристика расчетов всех вышеописанных критериев оценки эффективности инновационных проектов с единовременными затратами (классические инвестиционные проекты) по отношению к проектам с дофинансированием приведена в табл. 7.4.

Для оценки эффективности инновационных проектов предприятия используют те же принципы, которые применяются для оценки инвестиционных проектов, так как реализация любого проекта, в том числе и инновационного, требует определенных ресурсов (человеческих, финансовых и т.д.), стоимость и эффективность использования которых необходимо оценить. В основе проектного подхода к инвестиционной деятельности предприятия лежит принцип денежных потоков. Особенностью является его прогнозный и долгосрочный характер, поэтому в применяемом подходе учитываются фактор времени и риска . В зависимости от учета фактора времени в осуществлении инвестиционных затрат и получении возвратного инвестиционного потока все показатели подразделяются на две основные группы – дисконтные и статические (рис. 8.1).

Показатели оценки эффективности инновационных проектов, основанные на дисконтных методах расчета, предусматривают обязательное дисконтирование инвестиционных затрат и доходов по отдельным интервалам рассматриваемого периода. В то же время показатели оценки, основанные на статических (бухгалтерских) методах расчета, предусматривают использование в расчетах бухгалтерских данных о затратах и доходах без их дисконтирования во времени.

В современной инвестиционной практике показатели оценки эффективности проектов, основанные на использовании дисконтных методов расчета, являются преобладающими. Они обязательно должны рассчитываться по всем средним и крупным проектам, реализация которых носит долгосрочный характер. Показатели, основанные на использовании статических методов расчета, применяются, как правило, для оценки эффективности небольших краткосрочных проектов.

Рис. 8.1.

Статические (недисконтные) показатели оценки эффективности инвестиций являются, с одной стороны, достаточно простыми и наглядными, а с другой – приближенными. Они не акцентируют внимание на денежных потоках и изменении стоимости денежной единицы во времени, поэтому используются в качестве ориентировочного критерия, в основном для анализа краткосрочных инвестиций или когда инвестиции производятся однократно в начале срока. Наиболее известными недисконтированными показателями считаются:

• 1. Расчет удельных затрат – сравнение затрат в расчете на одну натуральную единицу результирующего показателя. При этом из альтернативных вариантов наилучшим оказывается тот, который характеризуется минимумом издержек.
• 2. Сравнение годовой прибыли – метод, применяемый в том случае, если проект предусматривает выпуск различных продуктов или продуктов при различных ценах. Максимум среднегодовой прибыли соответствует наилучшему варианту инвестирования.
• 3. Расчет простой нормы рентабельности (отношение среднегодовой прибыли к инвестициям). Известны две методики определения этого показателя: по отношению к средним и по отношению к начальным инвестициям в проект. Методика расчета рентабельности по отношению к начальным инвестициям более проста, однако дает заниженный результат и не учитывает амортизацию основных фондов, нематериальных активов и изменения рабочего капитала в процессе осуществления проекта.
• 4. Метод амортизации, или сравнение простого срока окупаемости. Он состоит в расчете отношения капиталовложений (без включения начального рабочего капитала) к среднегодовой сумме амортизации и чистой прибыли по каждой из альтернатив. Полученная величина, называемая сроком окупаемости, сравнивается с периодом эксплуатации закупаемого оборудования. Считается, что нормальный проект окупается в срок, не превышающий половины периода эксплуатации. Это очень важный критерий для отбраковки заведомо неэффективных проектов (например, таких, которые не успевают окупиться до срока замены оборудования). Простой срок окупаемости легко рассчитывается и позволяет не тратить время на подробный анализ проектов, окупаемость которых происходит слишком долго, что не позволяет финансировать такие проекты в условиях повышенного риска.

Необходимо подчеркнуть, что приведенным недисконтным показателям оценивания эффективности инновационных проектов отдается предпочтение, прежде всего на начальных этапах, малыми предприятиями, в случае краткосрочных инновационных проектов с небольшой капиталоемкостью. Их основным недостатком оказывается оперирование статическими величинами (денежными потоками, прибылью) без учета инвестиционного риска, а также субъективное определение предельных значений (срока окупаемости и доходности).

• Гончаренко Л. П., Арутюнов Ю. А. Указ. соч. С. 152.

МЕЖДУНАРОДНЫЙ НАУЧНЫЙ ЖУРНАЛ «ИННОВАЦИОННАЯ НАУКА» №1/2016 ISSN 2410-6070

of government. Only at observance of all rules government may obtain a positive effect on the sector of remuneration of labor.

1. Aliyev I. M. Policy of incomes and wages: the textbook / I. M. Aliyev, N. And. Gorelov. - Rostov n/D: Phoenix, 2010. - 382 p.

2. Genkin B. M. the Basics of labor organization: a training manual / B. M. Genkin, V. M. Svistunov. - M.: Norma, 2012. - 400 p.

3. Comment to the Labor Code of the Russian Federation / under the General editorship of Yu. L. Fadeev. - M.: Expo, 2013. - 640 p

4. Pashuto V. P. Organization, regulation and wages in the enterprise: training manual / V. P. Pashuto - Ed. 3rd, revised and enlarged. - M.: KNORUS, 2012. - 320 p.

5. Maslanova B. G. Management remuneration: proc. Manual / Maslanova B. G. - M.: Finance and statistics, 2010. - 368 p.

© Kozel I.V., Vorobyeva N.V., Morochko J.A., 2016

Р.Г. Абакумов

К.э.н., доцент Е.Ю. Подоскина

студентка гр. УН-41 БГТУ им. В. Г. Шухова, г. Белгород, РФ

МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Аннотация

В статье рассматриваются методы оценки экономической эффективности проектов, выделяются особенности оценки эффективности инновационных проектов. Проводится адаптация существующих методов оценки эффективности к особенностям оценки инновационных проектов. Выделены качественные и количественные подходы, сформулированы критерии эффективности инновационных проектов.

Ключевые слова Эффективность, инновации, методы.

В сложившихся условиях глобализации, ускоренного научно-технического развития и международного перемещения капитала конкурентоспособность предприятий и стран определяется в большей степени способностью экономики разрабатывать новые технологии и реализовывать инновационные проекты.

Обеспечение процесса успешной коммерциализации инноваций включает в себя три составляющие: финансовую, организационную и правовую. Механизмы финансирования инноваций реализуются за счёт поиска и привлечения источников финансирования, построения эффективной системы распределения ресурсов между проектами и выбора корректного метода оценки эффективности инновационных проектов. Решение организационной проблемы включает централизованное создание инновационной инфраструктуры. Важнейшими целями создания правового обеспечения коммерциализации инноваций являются охрана собственности на научные результаты, участие учёных в освоении инноваций, механизмы содействия патентованию .

Для определения эффективности инновационных проектов можно руководствоваться такими показателями, как прибыль, целесообразность использования собственного капитала (этот показатель имеет

МЕЖДУНАРОДНЫЙ НАУЧНЫЙ ЖУРНАЛ «ИННОВАЦИОННАЯ НАУКА» №1/2016 ISSN 2410-6070

большое значение при принятии решения об участии в инвестировании проекта), технико-организационный уровень, эффективность использования производственных ресурсов, себестоимость, объем продукции и пути ее реализации, рыночной устойчивости. Каждый из представленных показателей в отдельности может быть отнесен к тому или иному направлению проекта (экономическое, научно-техническое, социальное и экологическое), а также может использоваться для поддержания баланса внутреннего и внешнего состояния среды при различных вариантах реализации инновационного проекта .

В современной теории и практике инновационного менеджмента до сих пор не существует единой концепции оценки эффективности инноваций. Причина в принципиальном отличии инновационных проектов от инвестиционных, для которых разработана единая общепринятая система оценки на основе доходности. Во-первых, доходность многих инноваций имеет отсроченный стратегический характер. Во-вторых, инновационная деятельность осуществляется в условиях неопределенности и повышенного риска, так как процесс разработки и реализации проекта является достаточно длительным, а внешняя среда меняется очень быстро.

Поэтому специалистам сложно предсказать и оценить на начальном этапе конечный результат нововведения.

Использование комплексного и системного анализа позволяет выделить два взаимодополняющих подхода к оценке эффективности инновационных проектов: качественный и количественный.

Качественный (целевой) подход ориентирован на оценку эффективности проекта с точки зрения его максимального соответствия поставленным целям. Таким образом, оценивается стратегическая эффективность нововведения в плане получения долгосрочных рыночных преимуществ. Данный метод основан на умении руководителя предвидеть и прогнозировать будущие рыночные ситуации, определять факторы будущей конкурентоспособности компании, ставить достижимые цели и находить новые пути их достижения.

В силу ограниченности внутрифирменных ресурсов и необходимости изыскания финансовых средств для реализации инновационных проектов представляется целесообразным использование и количественных методов оценки их эффективности. Количественный, или затратный, метод оценки инновационных проектов связан с рентабельностью и доходностью проекта. Здесь возможно использование трех типов оценок: абсолютная доходность проекта, абсолютно-сравнительная доходность и сравнительная. Каждый из вышеуказанных методов оценки эффективности проектов основан на приведении затрат, осуществляемых в различное время, к сопоставимым величинам предполагает использование системы показателей, надежность которых подтверждает международный финансово- экономический опыт.

Несмотря на отсутствие единой системы оценки, можно, тем не менее, сформулировать общие условия, при которых проект рассматривается в качестве целесообразного и эффективного: чистая прибыль от проекта больше, чем чистая прибыль от помещения средств на банковский депозит; рентабельность инвестиций больше уровня инфляции; рентабельность проекта с учетом временного фактора выше рентабельности альтернативных проектов; рентабельность активов после завершения проектов возрастает; проект соответствует генеральной стратегии компании.

Инновационный риск при внедрении проекта может возникнуть в следующих условиях: потенциальная некорректная оценка будущего спроса на товар; несоответствие заданному уровню качества инновационного товара в связи с использованием морально устаревшего оборудования.

Таким образом, инновационный проект, представляющий собой естественную и наиболее перспективную форму организации инновационной деятельности, предполагает развитие специфических способов оценки эффективности и инструментов прогнозирования с целью снижения рисков инновационных проектов. На данный момент в теории и практике инновационного развития отсутствует единая методика оценки эффективности инновационных проектов, что существенным образом тормозит становление российской экономики на инновационный путь развития.

МЕЖДУНАРОДНЫЙ НАУЧНЫЙ ЖУРНАЛ «ИННОВАЦИОННАЯ НАУКА» №1/2016 ISSN 2410-6070 Список использованной литературы:

1. Щенятская М.А., Наумов А.Е. Совершенствование методологии сравнительной оценки эффективности альтернативных инвестиционных проектов в жилищном строительстве // Вестник Белгородского государственного технологического университета им. В.Г. Шухова. 2015№ 6. С. 264-268.

2. Авилова И.П., Жариков И.С. Методика оценки экономической эффективности реконструкции действующего производственного предприятия, расположенного в черте города, посредством его перепрофилирования в здание коммерческого назначения// Вестник Белгородского государственного технологического университета им. В.Г. Шухова. 2015.№ 3. С. 138-141.

3. Абакумов Р.Г. Методология системного исследования управления воспроизводством основных средств // Вестник Белгородского государственного технологического университета им. В.Г. Шухова. 2015.№ 4. С. 120-123.

© Абакумов Р.Г., Подоскина Е.Ю., 2016

А.Д.Анисимова, А.С.Васильева

Студентки 2 курса Институт транспортной техники и систем управления МГУПС (МИИТ) г.Москва, РФ

ИСПОЛЬЗОВАНИЕ МОДЕЛИ BSC В СТРАТЕГИЧЕСКОМ УПРАВЛЕНИИ

Аннотация

В данной статье говорится о внедрении BSC. Оно необходимо для ряда отечественных предприятий, однако реакция на BSC, характеризуется практически одинаково для каждого рынка - эйфорию от внедрения системы показателей заменяет реальность.

Ключевые слова Модель BSC; стратегический анализ; эффективность

В условиях современной российской экономики успех бизнеса во многом определяется качеством используемой в управлении системы показателей. В стратегическом управлении компанией такая система показателей позволяет увидеть перспективы устойчивого долгосрочного роста и укрепления позиций бизнеса. Для эффективного стратегического управления, компаниям нужна система взаимосвязанных целей в форме показателей с указанием их состояния и целевого значения . Целевые значения системы взаимосвязанных показателей необходимо также обосновать на основе проведения эталонного анализа .

Внедрение BSC необходимо для ряда отечественных предприятий, однако реакция на BSC, характеризуется практически одинаково для каждого рынка - эйфорию от внедрения системы показателей заменяет реальность. И данный метод не так быстро завоевывает прикладную популярность в России, как хотелось бы. У предприятий достаточное количество стимулов для внедрения, но отсутствуют возможности применять BSC в полном объеме. Основой данной системы является стратегическая карта, в нижней проекции которой расположены показатели, характеризующие потенциал долгосрочного успеха компании.